Sáng 19/4/2025 tại Hà Nội, Cộng đồng Cố vấn Tài chính Việt Nam (VWA) đã tổ chức thành công hội thảo chuyên đề “Lựa chọn doanh nghiệp tốt”. Sự kiện thu hút sự quan tâm lớn từ cộng đồng đầu tư với sự tham dự của đại diện các công ty tài chính, chứng khoán, bất động sản… cùng hơn 200 khách mời tham dự trực tiếp.
Hội thảo không chỉ là nơi chia sẻ kiến thức chuyên sâu về phân tích doanh nghiệp mà còn là diễn đàn kết nối giữa các chuyên gia và nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường nhiều biến động hiện nay.
Tại hội thảo, ông Nguyễn Đức Khang, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Pinetree, đã chia sẻ những nhận định chú ý về triển vọng thị trường đầu tư trong Quý II/2025.
Ông Nguyễn Đức Khang, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Pinetree
Thị trường đang biến động mạnh hơn hầu hết các giai đoạn trước
Theo ông Khang, ngay khi bước vào quý II/2025 – cũng là thời điểm cựu Tổng thống Donald Trump công bố mức thuế đối ứng áp lên hàng hóa của nhiều quốc gia, thị trường tài chính đã lập tức phản ứng mạnh. Giá vàng bật tăng dữ dội, chạm mốc 120 triệu đồng/lượng, tương đương mức tăng 16% tính từ đầu quý II và tăng tới 40% nếu tính từ đầu năm.
Trái lại, tỷ giá và bất động sản gần như đi ngang, trong khi thị trường chứng khoán lại lao dốc, mất tới 7% chỉ trong vài phiên đầu tháng 4. Theo thống kê của Pinetree, độ biến động trung bình trong phiên của VN-Index từ đầu tháng 4 đến nay lên đến 4%/ngày, một con số cao đặc biệt trong lịch sử thị trường.
Mức độ biến động của VN-Index trong các đợt sập trước
Mức biến động này thậm chí còn mạnh hơn về “tốc độ” giảm điểm so với giai đoạn cao điểm như Covid-19 năm 2020 hay khủng hoảng Vạn Thịnh Phát năm 2022.
Ông Nguyễn Đức Khang nhấn mạnh: “Giá cổ phiếu đang dao động cực mạnh trong thời gian ngắn, cho thấy dòng tiền trên thị trường đang ở trạng thái hỗn loạn”. Theo ông, từ sau tuyên bố áp thuế của cựu Tổng thống Donald Trump, chỉ số VN-Index đã bốc hơi 18% chỉ trong vỏn vẹn 4 phiên – mức giảm nhanh hơn hầu hết các cú sốc trong lịch sử thị trường.
“Trong suốt 12 năm qua, hiếm khi nào thị trường chứng kiến sự biến động vừa nhanh vừa lớn đến vậy. So với cú sập 23% trong 33 phiên thời điểm Vạn Thịnh Phát hay mức giảm 27% trong 17 phiên giai đoạn Covid, đợt điều chỉnh lần này còn dữ dội hơn”, ông Khang nói.
Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng sau mỗi lần thị trường tạo đáy, biên độ hồi phục thường rất ấn tượng. Hầu hết các chu kỳ trước, chỉ sau 1 tháng, thị trường có thể tăng ít nhất 12%, sau 3 tháng là khoảng 20%. Vấn đề là chúng ta chưa thể xác định được đâu là đáy.
“Chúng ta chỉ biết đáy khi nó đã qua rồi, thậm chí là khá lâu sau đó. Hiện nhiều nhà đầu tư vẫn cầm tiền mặt chờ thị trường giảm thêm”, ông Khang chia sẻ.
Định giá thị trường đang mở ra nhiều cơ hội
Về định giá VN-Index, P/E hiện đang ở mức 13,64 lần. Trong 12 năm qua, chỉ có vài lần P/E chạm về mức này, điều này đồng nghĩa thị trường có thể đang vùng đáy, thời điểm để mua vào.
Tuy nhiên, P/E còn phụ thuộc vào lợi nhuận doanh nghiệp tương lai. Nếu lợi nhuận sụt giảm do áp lực thuế đối ứng hay yếu tố nào khác, P/E sẽ tăng.
Thị trường đang ở vùng định giá P/E thấp trong vòng 12 năm qua
>>Bí quyết chọn doanh nghiệp tốt để đầu tư của Chủ tịch FiinGroup Nguyễn Quang Thuân
Để khách quan hơn, ông Khang khuyên nhìn vào P/B hệ số giá trị sổ sách, hiện đang ở mức 1,6, cũng là mức thấp nhất trong 12 năm. Nói cách khác, định giá theo cách nào cũng đang ở điểm hấp dẫn với nhà đầu tư.
Một điểm sáng lớn nhất hiện nay chính là triển vọng nâng hạng thị trường. Cơ hội này đang rõ ràng hơn bao giờ hết nhờ định hướng chính phủ và dự kiến áp dụng KRX sau kỳ nghỉ lễ 30/4. Nếu nâng hạng thành công, sẽ thu hút dòng tiền quỹ ETF quy mô 2-3 tỷ USD.
Ngoài động lực nâng hạng thị trường, một yếu tố tích cực khác đang định hình kỳ vọng mới là dòng tiền nội địa.
Theo ông Nguyễn Đức Khang, trong bối cảnh khối ngoại liên tục bán ròng mạnh kể từ khi FED nâng lãi suất khiến USD tăng giá, thị trường Việt Nam vẫn chứng kiến sự đối ứng bền bỉ từ khối nhà đầu tư trong nước.
Nhà đầu tư nội “cân” lực bán ròng của khối ngoại
Tính từ quý II/2023 đến nay, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng khoảng 134.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, lượng tiền tương ứng – lên tới 131.000 tỷ đồng đã được nhà đầu tư cá nhân trong nước hấp thụ hoàn toàn. “Khối ngoại bán bao nhiêu, nhà đầu tư nội cân hết. Và một khi khối ngoại dừng bán, thị trường sẽ mở ra cơ hội rất lớn”, ông Khang nhận định.
Dù vậy, vị chuyên gia cũng lưu ý đến rủi ro từ đòn bẩy tài chính. Tính đến cuối năm 2024, dư nợ margin toàn thị trường đã đạt 248.000 tỷ đồng – một con số rất cao và có thể còn tăng thêm theo báo cáo kết quả kinh doanh quý I được công bố.
Dẫn lại kinh nghiệm giai đoạn trước năm 2020, ông Khang cho biết: “Khi dư nợ margin cao thường là tín hiệu tạo đỉnh”. Nhưng ông cũng nhấn mạnh rằng điều này giờ không còn đúng hoàn toàn.
Dư nợ margin lên cao kỷ lục tại thời điểm cuối năm 2024
Hiện nay, khoảng 30-40% tổng dư nợ margin là các khoản ‘deal’ – tức cho vay các nhà đầu tư tổ chức, cổ đông lớn, chủ doanh nghiệp, không đơn thuần là nhà đầu tư cá nhân. Do đó, áp lực bán tháo sẽ không quá lớn.
Sự kết hợp giữa dòng tiền nội, triển vọng nâng hạng thị trường và dòng tiền nội mạnh mẽ có thể tạo nên một chu kỳ tăng trưởng đáng kỳ vọng nếu các yếu tố vĩ mô và chính sách hỗ trợ đi đúng hướng.
>>Thông cáo báo chí ‘Hội thảo Lựa chọn Doanh nghiệp Tốt’ – Thứ Bảy, ngày 19/4/2025
Nguồn tin: https://nguoiquansat.vn/thi-truong-dau-tu-quy-ii-2025-hieu-ro-boi-canh-don-dau-co-hoi-212772.html
